当前位置:首页 > 外汇资讯 > 正文内容

全球造船业供给侧:供给硬约束,船价逐浪高

激石外汇2024-05-22 12:02:18外汇资讯238

激石Pepperstone(http://www.paraat.net/)报道:

全球造船产能自2009年以来持续出清,伴随着全球运力进入新一轮更替周期,当下中、韩主流船厂产能已经处于饱和状态,行业处于良性、有序竞争状态,造船业持续景气。我们判断2027年前造船业供给弹性整体有限,预计到2027年年底全球造船产能将在2022年的基础上增加17%,其中重启产能和扩建产能弹性分别为6%/11%,扩建主要为高附加值增量船型大型LNG运输船的产能。供给端持续紧张且缺乏弹性支撑新船价格不断上涨,目前Clarksons新船价格指数为185点(本轮周期起点为125点),复盘过去三轮造船周期船价走势,我们判断本轮周期新船价格指数高点会将在240-250点,当前船价还处于本轮上行周期中期位置。当前时点我们继续坚定看好本轮造船景气周期以及深度受益于本轮造船上行周期的细分产业链龙头企业,维持船舶制造行业“强于大市”评级。

全球造船产能持续出清,前十大船企占据全球约80%市场份额。

根据Clarksons数据,2022年全球和中国造船产能分别约4000万和1500万CGT,较周期高点分别下降约44%和38%,同时随着船舶大型化、高端化以及订单批量化趋势,新船订单不断向着技术和生产能力更强的头部船企集中,全球接单船厂(一年中至少接到1艘1000+GT船舶)数量由2007年高峰的768家下滑至2023年的192家,中国接单船厂数量由2007年的344家下滑至2023年的93家,全球前十大造船集团接单份额由2008年的40%+提升至2022年70%+。目前全球造船业进入新一轮景气周期,中国和韩国主流船厂的产能已经处于饱和状态,在手订单排至2028年,当下造船业供给端持续紧张,新船价格不断上涨。

重启产能复产困难,产能扩张聚焦高附加值增量船型大型LNG运输船。

1)新建产能可能性极低:由于2003-2007年造船业超级周期带来的产能无序扩张,导致我国造船业在过去十多年时间内一直被定义为产能过剩型产业,同时受制于《长江保护法》以及土地、岸线资源审批限制,发改委自2009年以来几乎没有批过新船坞。

2)重启产能难复产:近年船价不断上涨吸引部分闲置和破产产能重启,根据Clarksons和国际船舶网数据,我们梳理了2021年至今全球造船重启产能,共有14家船厂已经重启或宣布将会重启(其中中国12家、日本1家、韩国1家),合计产能共395万CGT,但由于受制于我国造船业过剩产能的定位以及破产企业信用评级问题,融资和码头岸线资质审批是我国重启船厂重新组织生产所面临的难题,另外人口老龄化、从业人员凋零以及不断攀升的劳动力成本也导致韩、日船厂重启极度谨慎,因此重启产能的复产情况实际上远没有表观测算乐观。

3)产能扩张聚焦大型LNG运输船:当前全球造船产能扩张主要在大型LNG运输船这一高技术、高附加值的增量船型,近年来大型LNG运输船市场持续火热,根据Clarksons数据,一艘17.4万方LNG运输船的市场价格由2021年的1.8亿美元涨至2024Q1的2.65亿美元,目前排产已至2028-2029年,产能持续紧张,是头部船企竞相角逐的市场, Clarksons预计全球大型LNG运输船产能将由2023年70艘/年增加至2027年100艘/年,主要通过头部船企以技改、搬迁等方式完成。

预计2027年前造船业供给弹性整体有限,船价仍有较大上行空间。

我们预计到2027年年底全球造船产能将在2022年的基础上增加17%,其中中国、韩国和其他地区产能弹性分别为10%/3%/4%,重启产能和扩建产能弹性分别为6%/11%,其中扩建产能主要为高附加值增量船型大型LNG运输船产能。预计2028年后全球造船产能将随着散货船加速更替而出现较快扩张,这一船型总量大且技术难度较低,其建造更依赖劳动力以及原材料价格优势,印度、东南亚等劳动力成本更有优势的地区有望扩产承接。当下供给端硬约束决定船价易涨难跌,复盘过去三轮造船周期船价走势,我们判断本轮周期Clarksons新船价格指数高点会在240-250点,目前新船价格指数为185点(起点为125点),还处于本轮上行周期中期位置。 

投资策略:

整体来看,预计未来全球航运业脱碳政策法规将进一步趋严,叠加油轮、散货船进入新一轮替换周期,甲醇、LNG、氨燃料等新能源动力换船需求将持续释放,同时供给端硬约束决定船价仍有较大上行空间。我们判断2024年随着高价船订单开始陆续交付,船舶系公司业绩有望进入兑现期,2021年下半年以来形成的船价与钢价剪刀差走势有望逐步拓宽利润空间,后续船舶系股价的催化因素主要为业绩释放、南北船合并进展以及央国企改革、中特估概念的持续加持。本轮周期行业集中度大幅提升及船型高端化、大型化使得头部船企受益明显,我们看好两条投资主线:1)受益于中国船舶制造行业集中度不断提升以及产品结构不断高端化的船舶制造领域龙头。2)受益于船配核心部件技术自主可控以及船舶大量交付带来量、价弹性的产业链细分领域龙头。         

扫描二维码推送至手机访问。

版权声明:本文由激石Pepperstone发布,如需转载请注明出处。

本文链接:http://www.paraat.net/news/3085.html

分享给朋友:

“全球造船业供给侧:供给硬约束,船价逐浪高” 的相关文章

连续第二天!央行再进行30亿小额逆回购,意味着什么

连续第二天!央行再进行30亿小额逆回购,意味着什么

激石Pepperstone(http://www.paraat.net/)报道:7月5日周二,中国央行连续第二日进行30亿元7天期逆回购操作,中标利率为2.10%,与此前持平。今日1100亿元逆回购到期,单日实现净回笼1070亿元,规模为四月份以来最大,本周前两日实现净回笼2040亿元。 图片来源...

A股冲高回落!锂电股上冲 电力、稀土震荡走强 食品饮料、猪肉股疲软

A股冲高回落!锂电股上冲 电力、稀土震荡走强 食品饮料、猪肉股疲软

激石Pepperstone(http://www.paraat.net/)报道:7月5日周二,三大指数高开后冲高回落。其中创业板指一度涨逾1%,随后下行翻绿。 截至发稿,沪指涨0.10%,深成指跌0.45%,创业板指跌0.55%。 盘面上,锂电板块活跃,电力、稀土震荡走强,煤炭板块走高,旅游酒店、...

开发商2.5万/平拿地,现在卖房最低1.3万/平!这个一线城市惊现“万元房”

开发商2.5万/平拿地,现在卖房最低1.3万/平!这个一线城市惊现“万元房”

激石Pepperstone(http://www.paraat.net/)报道:“面包”价格比“面粉”价格便宜,这次竟然出现在一线城市。 7月4日,《每日经济新闻》记者注意到,广州增城的法拍地王项目创基天璟,最低售价甚至达到了1.3万元/平方米。 该项目的背景是,2017年创基地产通过司法竞拍,以总...

住房市场降温!美国房租高增长戛然而止

激石Pepperstone(http://www.paraat.net/)报道:夏季往往是美国租金高峰,但随着飙升的通胀和经济衰退前景不断“侵蚀”美国人的支出能力,美国租赁市场出现显著降温。 美国长租平台Zumper提供的数据显示,美国6月份全国一居室公寓的租金中值同比飙升11.4%,但环比增幅仅为...

龙头私募“神秘阶层”曝光,自有资本培养未来大腕,破解世纪“最贵难题”

激石Pepperstone(http://www.paraat.net/)报道:21世纪最贵的是什么? 是人才。 什么行业里的人才最贵? 投资行业的人才! 论资本投入,论培养成本,乃至真正出徒后的或有风险损失。这个领域在各行各业中不是第一,也是前三。 近日,资事堂从行业里获悉,一批业内头部私募机构,...

巴菲特“大韭菜”上身,抛售万亿比亚迪?

巴菲特“大韭菜”上身,抛售万亿比亚迪?

激石Pepperstone(http://www.paraat.net/)报道:根据港交所最新数据显示,7月9日,花旗银行持有比亚迪股份1.63亿股。而到7月11日,花旗银行持仓增加2.25亿股至3.88亿股,占比35.39%。 众所周知,巴菲特在2008年以每股8港元的价格,在港股认购了比亚...