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阿里巴巴:GMV稳住了,下一步“货币化”要利润了

激石外汇2024-08-16 12:01:53外汇资讯174

激石Pepperstone(http://www.paraat.net/)报道:

阿里巴巴于周四发布2025财年Q1财报,得益于业务规模提升和运营效率提升,阿里本季度核心业务实现稳健增长,淘天集团GMV和订单量双增,云业务重回增长轨道。

摩根士丹利在最新的报告中指出:

预计在GMV(市场份额)稳定之后,通过推出新广告工具和收取软件服务费,阿里将更好地实现货币化,非核心业务减亏超出预期,预计8月底完成香港主要上市转换将是下一个重要的检验点。

大摩指出,淘宝和天猫集团(TTG)Q1高个位数GMV增长,意味着市场份额从流失趋于稳定,但客户管理收入(CMR)增长仅为1%,仍凸显出佣金率下降的趋势。阿里表示,这一趋势是由于其优先考虑用户和GMV增长的战略,导致采用新形势(即直播、人民币补贴计划)来推动GMV发展,但在货币化方面则不那么激进。

高盛也在报告中预计货币化程度将进一步提高:

管理层对淘天下一阶段的关注点将是提高货币化,继目前GMV市场份额稳定阶段之后,并预计CMR增长将在未来几个季度逐渐与GMV增长一致;重申了2025财年下半年外部云收入双位数增长的预期,由于AI/计算需求的加速趋势,平衡了对资本支出的投资以及盈利能力;目标是在1-2年内将非核心业务扭转亏损,这些业务最终将为集团盈利做出贡献。

大摩、高盛:货币化将在未来几个季度提升

大摩预计,在GMV市场份额稳定后,随着以下两大措施的推出,将更好地实现“货币化”:

全站营销工具加速推广,这需要协调用户流量、确保有足够多的广告商和行业覆盖范围,以及优化算法和用户数据;从9月开始对收取0.6%的软件服务费,未来几个季度的货币化将会更好。

对于Q2,我们预计GMV和CMR分别同比增长6%和3%,随着再投资的持续,我们预测TTG的EBITA为466亿元人民币,同比下降1%。

高盛则表示,货币化率拐点将现:

新广告产品从2024年4月推出来,需要6到12个月的时间才能形成明显的效果和增长,以及从2024年9月开始的即将到来的软件服务费用,我们预计多重货币化提升驱动因素将从9月季度起推动淘天的货币化率出现拐点,现在预测2025/26/27财年淘天的GMV增长分别为6%/4%/4%(之前:5%/3%/3%),并提升对2025财年第二、三、四季度CMR增长预测至2%/3%/4%(之前:1%/2%/3%),2025财年第四季度/2026财年第一季度货币化率将稳定。

其他业务方面,大摩指出:

1、公共云和AI:相关的收入在第一财季分别实现了两位数和三位数的增长,AI需求强劲且宏观环境对整体IT预算的影响有限,预计下半年将继续实现两位数的增长。资本支出在第一财季达到了120亿元,相比上年同期的70亿元人民币有所增加,这种增长可能会持续。

2、国际业务:高质量增长和提高运营效率将是主要焦点。我们看到AliExpress和Trendyol的增长势头持续,而Lazada将继续提高盈利能力,7月份EBITDA实现收支平衡。

展望第二财季,大摩表示,考虑到管理层致力于投资核心能力,同时提高非核心业务的盈利能力,收入预计为2368亿元人民币,同比增长5.3%,调整后的EBITA为425亿元,同比增长0.8%。

此外,阿里仍计划在8月底完成双重主要上市,在8月22日的年度股东大会上寻求股东批准。基于这样的时间线,大摩预计将纳入南向股票通,9月份可能迎来下一个催化剂,并将目标价提高至90美元。         

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