评欧洲央行加息50基点：不慌，欧央行“翻脸”速度不会太快

激石Pepperstone(http://www.paraat.net/)报道：

分析师认为，欧洲央行似乎不太可能将借贷成本提高到非常高的水平，这表明欧元将持续疲软。

7月22日周四晚间，欧洲央行公布了最新的利率决议，宣布加息50个基点，为自2011年来首次加息，同时为2000年来的最大幅度加息，超过市场预期。

华尔街日报首席经济记者 Jon Sindreu 刊发文章表示，虽然这在一定程度上反映出欧洲央行已经开始“为所欲为”，但市场仍预期欧元区货币政策的收紧将非常缓慢且持续数年。使欧洲央行更难提高利率的一个障碍是，这样做可能会破坏欧元区的金融市场一体化。

对于欧洲央行出台的新“反金融分裂工具” TPI，他指出，令投资者担忧的是，他们对这一新工具将如何使用知之甚少。

他认为长期来看，考虑到欧元区经济的普遍疲软以及俄罗斯切断天然气供应的风险，欧洲央行似乎不太可能将借贷成本提高到非常高的水平，这表明欧元将持续疲软。此外，意大利和西班牙可能会在威胁到央行生存的情况下出现债务违约，这意味着如果息差变得非常大，TPI将会发挥作用。

Jon Sindreu 的点评原文如下：

周四，欧元区官员试图重申他们对抗通胀的坚定决心，自2011年以来首次加息。具有讽刺意味的是，马里奥·德拉吉在同一天辞去了意大利总理的职务。正是他在当时接管了欧洲央行，并以承诺“不惜一切代价”拯救欧元而闻名——在此过程中，他教会了各国央行行长进行口头承诺的重要性。

然而这一次，投资者感到困惑。政策制定者曾暗示，在7月份，借贷成本只会从创纪录的低点-0.5%上升到-0.25%。最终，他们提高了这一幅度的两倍之多。欧元和欧元区债券收益率起初跳涨，但随后走低。

与此同时，市场仍在为欧元区货币政策收紧将非常缓慢、持续数年而定价。相比之下，美国的收益率曲线反映出美联储已经很激进，甚至可能过度加息，迫使官员们在两年后放宽货币政策。

使欧洲央行更难提高利率的一个障碍是，这样做可能会破坏欧元区的金融市场一体化。

虽然美联储是通过统一的国债市场采取行动的，但欧洲央行则要面对19个主权国家。在动荡时期，较弱国家的债券与德国国债的息差更大，可能导致利息支付更难以承受。十年前，德拉吉曾表示，解决这个问题的唯一办法是承诺购买尽可能多的债务，以缩小这些息差，但实质上是将欧元区穷国和富国的债务共同化。

与现任欧洲央行行长拉加德相比，德拉吉有一个优势——当时，利率正在下降，因此打开资金龙头可以解决这两个问题。周四的决定表明，拉加德不得不在鹰派和鸽派之间达成妥协。为了换取更大幅度的加息、更多的经济增长，欧洲央行宣布了一个新的“传导保护工具”，它可以让官员们根据需要购买尽可能多的债券。

然而，这并没有抵消最近德国和意大利债券息差的扩大。或许令投资者担忧的是，他们对这一新工具将如何使用知之甚少。欧洲央行宣布，它是“可以被激活的，以应对无端的、无序的市场动态”，但目前尚不清楚，将德拉吉赶下台的政治危机是否酝酿足够。

同样，欧洲央行将自行决定，排除那些“宏观经济严重失衡”或被认为不符合欧盟财政规则的国家。这再次明确地将欧洲央行置于惩戒反叛政府的政治角色，就像2015年对希腊所做的那样。

长期来看，考虑到欧元区经济的普遍疲软以及俄罗斯切断天然气供应的风险，欧洲央行似乎不太可能将借贷成本提高到非常高的水平，这表明欧元将持续疲软。此外，意大利和西班牙可能会在威胁到央行生存的情况下出现债务违约，这意味着如果息差变得非常大，TPI将会发挥作用。

然而在短期内，欧洲央行并不会提供新的指导意见，同时允许自己按照他们认为合适的方式购买债券，或者干脆不购买。无论美国的货币政策对投资者来说有多么地不可预测，与欧洲的情况相比都轻松不少。

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