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展望国际金价未来3个月走势

激石外汇2024-12-02 11:59:24外汇资讯107

  11月,国际金价呈现先抑后扬的V型走势,并非运行逻辑发生变化,主要在于宏观环境的预期出现变化,且影响更多的是偏短期走势。

  展望未来3个月,黄金行情整体维持偏强态势,但是波动加大,震荡略偏强运行可能性大。

  金价运行逻辑分析

  一般商品价格运行均由供需来决定,供大于求商品价格表现偏弱,供不应求商品价格表现偏强。价格决定理论包含四大假设基础,完全竞争市场、价格富有弹性、充分信息获得、经济理性人,满足四大假设基础的商品运行由供需来决定。

  对于黄金而言,四大假设基础均不满足。

  一是黄金是稀缺的,供给量相对有限,因此黄金市场不满足完全竞争市场假设。

  二是黄金每年产量十分有限,日常变化较小,因此黄金不满足价格弹性。

  三是黄金供给者包括国际金融机构、中央银行、各类投资者等,信息生产机构非常复杂,很难做到充分信息获得,因此黄金市场不满足充分信息获得假设。

  四是中央银行和国际金融机构持有或者销售黄金具有战略上的需要,对短期价格敏感性弱,黄金饰品因满足情感需要造成对价格的惰性,因此黄金市场不满足经济理性人假设。

  正是黄金市场不满足四大假设基础,因此黄金供需对黄金价格运行影响相对有限,金价运行更多的是走宏观逻辑。

  黄金具有三重属性,货币属性、债券属性和商品属性,均是历史沉淀与人为选择的结果。三重属性在不同的历史时期均主导过黄金牛市行情,而现阶段货币属性和债券属性影响较大。

  从货币属性和债券属性出发,可以得到美元指数和美债收益率两个宏观指标对国际金价影响较大,宏观指标方面需要重点关注美元指数和美债收益率的走势。

  从黄金的债券属性和商品属性出发,可以衍生出避险属性和抗通胀属性,但是现阶段通胀对国际金价的直接影响相对有限,其通过影响美联储货币政策进而影响国际金价走势成为核心路径。

  对于美元指数和美债收益率的走势,则需要关注美联储货币政策走势和美国经济运行趋势,关注地缘政治局势、贸易秩序与货币秩序等。

  国际金价运行主要为宏观逻辑

  国际金价运行主要在于宏观逻辑,包括再货币化与央行购金逻辑、经济衰退预期与政策转向宽松预期影响逻辑、地缘政治局势与全球政治局势逻辑等因素。

  再货币化与央行购金成为国际金价走势核心影响因素之一。2024年上半年,流动性泛滥背景下信用货币信用不稳,“去美元化”预期加快冲击现有的货币体系,货币属性再度主导贵金属价格走势,全球央行持续购金亦证明黄金的货币价值。

  2023年和2024年上半年黄金需求分项中的焦点依然是央行购金的持续,全球央行2023年净购黄金1037吨,冲至历史第二高位,较2022年仅减少45吨;2024年上半年购金483吨,同比涨幅达到5%,对黄金形成强需求。

  信用货币信用不稳与地缘政治局势影响下,各国央行对全球经济未来不确定性的预防性措施继续加强,各国央行预计在2024年内将继续保持强劲的购金需求,这预示着2024年全年的央行购金需求总量有望依旧保持坚挺。全球央行购金一方面增加黄金需求,另一方面则是给市场注入信心。

  黄金再货币化与央行购金成为黄金上半年持续走强的核心影响因素,国际资金不断涌入黄金市场,进一步推动了国际金价的上涨。

  宏观环境方面的变化主要在于三个方面。一是美国即将开始的特朗普政府,在税收、利率、贸易政策及移民等方面的具体举措可能刺激经济或引发通胀,使得美联储降息预期降温,利空贵金属价格;二是强美元、美股走强与比特币大幅走强带来资金的跨市场流动利空贵金属价格;三是是地缘政治局势有缓和预期,避险情绪降温利空贵金属价格。

  展望未来走势

  展望国际金价未来3个月走势,面临的宏观环境依然复杂且存在较大的不确定性。

  首先,黄金再货币化与央行购金依然是利好影响。全球央行虽然减缓了黄金储备的采购,但是依然在采购中;美元指数虽然在走强,但是全球央行持续放水影响下,再货币化对国际金价依然形成利好影响。

  其次,经济衰退预期与货币政策转向宽松预期方面,虽然市场对美国经济衰退的担忧有所降温,对美联储12月降息的预期降温,对2025年降息的幅度预期大幅降温,但是这已经被市场所计价,如果美国经济数据表现偏弱,通胀没有如期大幅反弹,市场对美联储降息的预期可能会再度出现升温,对国际金价则会形成利好影响,现阶段形成强利空的影响可能性偏低。

  再次,当前地缘政治局势依然偏紧张,对国际金价形成利好影响,但是2025年逐步缓和可能性大,所以地缘政治局势短期对国际金价形成利好影响,但是中期则是利多出尽影响,偏利空可能性大;特朗普上任后可能实施的极端贸易政策与货币政策,从避险角度利多国际金价。

  最后,美元指数和美债收益率连续上涨后接近行情尾声,或出现短期冲高回落行情,但是中期行情依然不弱,对国际金价形成短期利多但是中期利空影响。

  综上所述,国际金价短期可能会出现调整行情,但是中期行情依然不弱,未来3个月,整体行情依然偏强运行。但是宏观经济不确定性加大、宏观政策调整变化加大、政治局势不确定性加大,国际金价的波动或会加大,震荡略偏强运行可能性偏大。

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