人民币汇率短期承压 基本面向好助平稳运行

　　四季度以来，美元指数大幅走强，非美货币普遍出现较大幅度贬值，人民币对美元汇率亦有所承压，不过仍然保持着相对的韧性。

　　Wind数据显示，在岸人民币对美元汇率在9月末一度呈现出升破“7.0”关口的态势，但随即震荡下行，从10月份至今（12月16日记者发稿时，下同）走贬大约3.80%，也从7.0水平走贬至7.28左右，接近“7.3”关口。更多反映国际投资者预期的离岸人民币对美元汇率呈现出基本一致的走向，同期走贬约4.02%，同样逼近“7.3”关口。

　　而反观美元指数，其在9月末一度呈现出跌破“100”点整数关口的趋势，但进入四季度后开始持续震荡上行，从10月份至今升值超过6%，也达到了107点上下，重回高位。

　　“近期，人民币对美元汇率面临一定压力。”巨丰投顾高级投资顾问朱华雷在接受《证券日报》记者采访时表示，短期看这种压力或仍存，主要源于未来美国关税政策风险对明年人民币汇率带来的影响。

　　民生银行首席经济学家温彬认为，10月份以来，伴随着美元指数再度走强，人民币相应贬值，不过人民币对美元的贬值幅度明显小于美元指数上涨幅度。尽管从年初至11月末，人民币对美元累计贬值近2%，但CFETS人民币汇率指数今年以来反而累计上涨，表明人民币对一篮子货币实际上是稳中有升。

　　如温彬所述，从人民币对一篮子货币角度看，CFETS人民币汇率在9月30日报98.36，12月13日报100.31，四季度以来涨幅（截至12月13日）达到1.9%。

　　就未来人民币对美元汇率走势，中国银行研究院研究员范若滢告诉《证券日报》记者，展望未来，预计人民币对美元汇率将在合理区间双向波动。人民币对美元汇率将面临一定贬值压力，但并无大幅贬值的基础。

　　12月11日至12月12日，中央经济工作会议在北京举行，在货币政策方面，会议明确“保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定”。

　　温彬表示，综合来看，美元指数较大幅波动必然会带动人民币汇率的双向波动，但我国良好的经济基本面，较为丰富的汇率管理工具，叠加近年来我国外汇市场韧性显著增强，都足以保证人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定。

　　范若滢进一步分析，后续人民币汇率走势主要将受到美联储货币政策路径、我国稳增长政策力度与效果等因素的影响。其中，从外部看，美联储降息路径的不确定性较大，或将对人民币对美元汇率形成扰动。从整体趋势上看，美联储仍处于降息周期中，市场预期2025年美联储降息空间大约为75个基点。中美利差的变化方向上是利多人民币汇率的，但考虑到2025年美国通胀存在反复的可能，美联储降息次数或将减少，周期或将拉长。从内部看，稳增长增量政策将是影响我国经济走势的关键。我国经济增长韧性较强，积极政策逐步落地，同时外汇储备充足，为人民币汇率在合理均衡水平上保持基本稳定提供了坚实基础。

　　此前中国人民银行发布的《2024年第三季度中国货币政策执行报告》（以下简称《报告》）也在下一阶段货币政策主要思路中明确，“把握好利率、汇率内外均衡”。《报告》提出“做好跨境资金流动的监测分析，坚持底线思维，综合施策，强化预期引导，防止形成单边一致性预期并自我实现，坚决防范汇率超调风险，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。”

　　范若滢建议，可继续丰富货币政策调控工具箱，保留足够的政策工具和能力，坚决打击短期投机炒作，稳定市场预期。同时，也要强化预期引导，释放出足够清晰的信号，例如通过新闻答问、专家解读等多种途径进行预期管理，打破市场对人民币汇率单边走势的预期，避免出现“羊群效应”引发过度波动。