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我国有能力保持人民币汇率基本稳定

激石外汇2025-01-07 11:59:19外汇资讯87

  近日,人民币兑美元汇率出现震荡下行态势,在岸、离岸人民币兑美元均贬破7.3,受到市场关注,目前呈现企稳迹象。

  由于当前中美政策均处于“空窗期”,因此,市场对这次人民币贬值赋予了过多意义,比如汇率政策、中美潜在关税冲突等等。事实上,此次贬值主要是受美元大幅走强的影响。1月2日,美元指数突破109,最高达到109.5,刷新2022年11月以来新高,1月2日单日上涨0.7%,这导致非美元货币普遍承压,欧元、英镑1月2日分别贬值0.9%、1.1%。亚洲货币指数甚至跌至二十年来最低点。

  因此,这次人民币下跌是全球货币受美元指数压制的结果,并非中国基本面出现变化。而美元指数走强,原因也更为复杂。首先,市场交易美联储2025年持续降息的进程在12月被打断,12月中旬,美联储议息会议宣布再次下调基准利率25个基点,在通胀有所停滞而劳动力市场并未显著下滑的背景下,美联储对未来利率的走势持谨慎态度,降息进程将放缓。其次,1月20日,特朗普将就任美国总统,其关税政策受到市场担忧,因为这可能导致美国出现“再通胀”,从而推高利率。这两项因素叠加,导致市场交易看多美元,推动美元走强。

  相对其他货币,人民币此次贬值幅度并不高,但由于处于政策“空窗期”不确定性的中心,因此,受到了更多关注。首先,特朗普预期中的关税政策中包括了对中国加征更高关税的企图,这给市场带来一些担忧。其次,中国现在处于开完中央经济工作会议部署2025年经济工作,与春天召开全国两会做出更具体的指标性目标之间的政策“空窗期”,市场对货币政策、财政政策的宽松积极程度有不同的判断,尤其是投资者在情绪上希望尽快实施确认。忧虑的市场认为,如果财政扩张力度不够则经济承压,会影响汇率;而如果大幅降息则会扩大与美国的净息差,也会影响人民币走势。

  应当说,当前属于中美同时进入政策没有落地前的“空窗期”,给了资本市场交易故事的机会,但现实并非想象,故事更多是短期套利交易的材料。特朗普就任后,他首先要实现降低通胀的承诺,因为高通胀给人们制造的痛感正是民主党政府失败的原因,特朗普的政策规划具有内在冲突,比如他的关税、移民、减税等政策,既有可能推动通胀,同时又需要降低利率,这种内在冲突意味着,他就任后会遭遇一个不短的市场动荡期,美债美股以及美元会呈现波动,而不是预想中线性的继续强势下去。

  从中国经济基本面而言,中央经济工作会议已经确立了2025年全方位扩大内需的政策基调,并以更加积极的财政政策与适度宽松的货币政策予以配合,这些扩张性的政策必然会推动中国经济恢复向好。根据中国的发展经验,为实现目标会采取更加灵活的政策与措施,对此市场不应过度担忧。此外,不管是此前中美发生的贸易摩擦期间,还是疫情阶段,各种冲击之下,我国国际收支始终保持平衡,在过去几年更是增强了韧性,中国商品国际竞争力大幅增强,2025年我国经常账户有望继续保持顺差。

  从外汇管理角度看,央行近日发布的2024年第四季度例会新闻稿关于汇率的表述出现明显变化,指出“增强外汇市场韧性,稳定市场预期,加强市场管理,坚决对扰乱市场秩序行为进行处置,坚决防止形成单边一致性预期并自我实现,坚决防范汇率超调风险,保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定”,表达了央行维护人民币汇率稳定的坚定决心。外管局近日也表示,将加力维护外汇市场基本稳定,完善跨境资金流动监测预警体系,加强外汇市场逆周期调节和预期管理。

  目前人民币贬值并非由基本面所致,而是被国内外政策“空窗期”期间的预期干扰。我国经济基本面、进出口以及外汇管理等均将有能力维持基本稳定,货币政策也有择机发力的空间。央行也有充足的工具箱、丰富的经验应对人民币汇率贬值,有能力保持人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定。

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