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“择机降准降息” 货币政策调控强度有望升级

激石外汇2025-01-08 12:12:46外汇资讯93

  ◎记者 张琼斯

  近两周内,中国人民银行召开的两个重要会议均提出“择机降准降息”。分析人士认为,这释放出加大货币政策调控强度的清晰信号,今年继续实施有力度的降准降息值得期待。

  作为传统的重量级货币政策工具,降准降息具有强信号意义和较为显著的政策效果。分析人士认为,降准降息应在关键阶段使用,从而最大限度发挥政策效果,同时也有助于保留施策空间。

  兼具政策效果和信号意义

  一段时间以来,政策层面对于降准降息的直接“着墨”明显增多。

  其中,着眼于2025年全年的货币政策,中央经济工作会议提出“适时降准降息”;2024年底召开的中国人民银行货币政策委员会2024年第四季度例会、今年初召开的2025年中国人民银行工作会议均提出“择机降准降息”。

  关于降准降息,“适时”“择机”的表态,与今年“要实施适度宽松的货币政策”的政策基调一脉相承。“适度宽松”已被市场视作近年来最为积极宽松的货币政策取向。

  “历史上,央行提及‘适度宽松’的阶段,降准降息工具均大幅发力。”中信证券首席经济学家明明表示,央行近期强调“择机降准降息”,在明确两项工具存在使用空间的同时,体现工具的操作时点或将更加灵活。

  东方金诚首席宏观分析师王青认为,“择机降准降息”的表述,释放出2025年逆周期调节加力的清晰信号,预计今年央行将继续实施有力度的降准降息。

  “总体看,降息降准一方面会推动信贷、社融、广义货币(M2)等金融总量指标增速上升,直接增加金融对实体经济的支持力度,另一方面也释放出逆周期调节加力的信号,有助于提振市场信心。”王青表示。

  在关键时刻“择机”落地

  “择机”“适时”意味着降准降息会在关键时刻落地。王青预计,央行会选择在实施逆周期调节、引导社会预期、调控市场流动性的关键时点发力,实施降准降息。这样可以最大限度发挥政策工具效用,同时也有助于保留政策空间。

  哪些因素会成为今年降准降息落地时机的重要考量?

  “银行息差、人民币汇率、债券发行,这三者的变化构成了观察开年货币宽松的三条线索。”民生证券首席经济学家陶川表示。

  从降准的“择机”看,明明认为,央行的主要考量因素或仍是银行间流动性市场的平稳充裕。考虑到赤字率扩张,特别国债供给多增叠加地方化债诉求下地方债供给抬升,预计资金面可能面临较多波动,央行或将在政府债集中发行阶段动用降准工具。

  “降准这块‘好钢’一定要用在‘刀刃’上。”光大证券(维权)固定收益首席分析师张旭表示,在诸多工具中,降准所提供的流动性期限最长、成本最低,政策效果颇为明显,应在关键阶段使用。例如,在有效信贷需求不足、市场预期偏弱的阶段,降准的信号作用有助于激发更多信贷需求、提振市场信心。

  从降息的“择机”看,华创证券研究所副所长、首席宏观分析师张瑜认为,在稳定市场预期的背景下,短期汇率波动或许是货币政策“择机”考量的因素之一。从历史经验看,稳汇率压力较大的时期,银行间利率易上难下。

  实施有力度的降息降准

  短期看,有分析人士认为,一季度依然存在降准落地的“窗口期”。因为一季度是信贷投放高峰期,通过降准大规模释放流动性,有助于更好支持金融机构加大信贷投放力度。国泰君安证券判断,1月降准的可能性依然存在,这主要是考虑到春节前取现需求加大、政府支出小月、上缴准备金等因素。

  从全年看,广开首席产业研究院首席经济学家、中国首席经济学家论坛理事长连平预计,2025年有望降准1个百分点左右,降息幅度可能保持在40到50个基点。预计央行还将综合使用公开市场操作、购买国债等多种总量工具释放流动性,保持流动性充裕,满足较大规模的政府债券发行需求,以及消费恢复、投资扩张的预期资金需求。

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