关税政策不确定性扰动债市 20年期美债拍卖“抢手”推高收益率

　　20年期美国国债的拍卖使美国国债供应重新成为焦点，美债回吐了过去一周的部分大幅涨幅。此前因投资者押注美国总统唐纳德•特朗普将在关税问题上采取更为慎重的做法，美国国债有所上升。

　　美国国债收益率在近期出现一些波动，周三，美债收益率小幅走高，10年期美债收益率上涨3.5个基点，至4.61%，不过上周收益率曾高达4.81%。此前，由于美国通胀数据走软、特朗普决定不立即征收进口关税缓解了人们对贸易战可能重新引发价格压力的担忧，美债收益率纷纷回落。

　　木星资产管理公司（Jupiter Asset Management）投资经理马克•纳什（Mark Nash）表示：“你已经看到债券市场的长端价格再度下跌，这完全有道理。”纳什在特朗普就职前就开始购买30年期美国国债。

　　尽管美国总统在墨西哥和加拿大之外扩大了对中国和欧盟的关税威胁，但迄今为止他采取的唯一实际行动是呼吁在4月1日之前对贸易行为进行审查。这可能给贸易伙伴近10周的时间来避免征收新关税或满足他的要求。

　　XTB的研究主管凯瑟琳·布鲁克斯（Kathleen Brooks）表示，投资者可能会认为，“在关税问题上，特朗普的声量比实际行动更显著。”“欧盟可能也希望看到美国采取‘轻关税’的做法。”

　　特朗普最近威胁要对中国出口商品征收10%的关税，远低于去年一度考虑的60%。其结果是，包括盈亏平衡利率和掉期在内的预期通胀指标有所下降，而衡量利率市场未来波动性的指标也从七周高位回落。

　　总统试图通过最大限度地提高美国国内石油和天然气产量来降低能源价格，以缓解美国家庭的压力。12月消费者价格指数（CPI）仍高于美联储 2.9%的官方目标，不过剔除食品和能源的一项指标有所回落。

　　纳什说：“这将有助于遏制美国国内通胀。”“他们对提高生活成本持谨慎态度，因为他们的选民会对此非常愤怒。”

　　尽管如此，随着特朗普进一步完善其关税政策，市场对此调整预期，价格仍可能出现进一步波动。圣詹姆斯广场（St James ‘s Place）首席投资官贾斯汀•奥努库西（Justin Onuekwusi）去年增持了美国国债，目前正等待更极端的市场波动来进一步增持。

　　他说：“现在还为时过早，相关言论和讨论还没有停止。”“我们还没有看到这种情势的结束，因此美债的波动性将继续存在。”

　　彭博美国利率/外汇策略师Alyce Andres称，“在唐纳德·特朗普总统就职典礼即将到来之际，市场已对有关更大规模、更早实施的关税措施进行了预期交易（“卖谣言”），因此在官方正式宣布关税政策之前，利率可能会保持在一个区间内波动。”

　　在美联储下周召开政策会议之前，交易员们完全消化了今年只降息一次25个基点的预期，而且很可能是在下半年。

　　不过，尽管收益率小幅走高，但标售130亿美元20年期公债的收益率仍较标售前低了约一个基点，显示投资者兴趣浓厚。与此同时，英国、法国和西班牙本周获得了创纪录的债券发售订单。

　　德国商业银行（Commerzbank）利率策略主管迈克尔•莱斯特（Michael Leister）表示，“市场看起来很平静，”“无论是特朗普还是供应浪潮，都没有带来与之前定价相比的意外情况。”