火电拐点已至？国电电力上半年扭亏转盈23亿

激石Pepperstone(http://www.paraat.net/)报道：

华夏能源网获悉，8月23日，国电电力（SH：600795）披露中期业绩。今年上半年，公司实现营收911.58亿元，同比增长20.03%；实现归母净利润22.95亿元，虽同比下降22.10%，但已经逐月实现盈利。

从去年下半年开始的煤价上涨，使得国电电力在2021年全年亏损超19亿元。同期，五大发电集团旗下火电为主的5家上市公司都很难过，总计亏损近300亿元。

自今年一季度起，国电电力经营业绩已经由亏转盈。在一季度环比扭亏实现盈利10.56亿元之后，公司第二季度单季净利润12.39亿元，净利润环比一季度增长21.53%。这一趋势或许表明，火电企业最艰难的时刻已经过去，下半年的盈利空间有望进一步扩大。

1、煤电价格传导顺畅“立功”

相比2021财年的严重亏损，今年上半年扭亏为盈，国电电力提到一个因素为“新能源装机的快速增长”；但实际上，对扭亏为盈最主要的贡献者是火电。

国电电力披露数据显示，今年上半年，公司共新增新能源装机153.33万千瓦，其中风电38.87万千瓦，光伏114.46万千瓦。国电电力合并报表口径控股装机容量10038.64万千瓦，其中非化石能源控股装机合计2392.64万千瓦，占比23.83%。

150万千瓦的新增新能源装机，似乎并没有扭亏为盈的巨大力量。国电电力这一轮扭亏为盈，其直接原因更多是来自煤价的下降以及电价的上涨。

根据公司2021年年报，全年火电业务巨亏59亿元；而在刚刚发布的半年报中，火电业务的净利润则为18.63亿元，半年之内发生了巨大的反转。

2022年以来，国家发改委发布一系列举措对煤炭中长期合同签订履约情况进行专项核查。这一举措在一方面控制了电厂用煤成本，另一方面在一定程度上也满足了火电企业用煤需求。

华夏能源网（公众号hxny3060）注意到，年初至今，全国原煤单月产量均实现超10%以上的同比增速。价格方面，2022年8月20日秦皇岛5500大卡动力煤市场价为1145元/吨，较3月高点已下降465元/吨。

压煤价的同时，是涨电价，完善煤、电价格传导机制。2021年10月，国家发改委发文明确“基准价+上下浮动不超过20%”的燃煤发电上网电价机制。在此之前，电价是执行“基准价+上下浮动不超过15%”。

浮动空间的扩大，对火电装机占比较高的发电企业实现盈亏平衡起到了很大作用。电价方面，国电电力上半年燃煤机组的平均上网电价为462.38元/千千瓦时，2021年则为373.5元/千千瓦时，同比上涨了约23.8%。

2、火电投资或继续走高

在近两年频发的局部限电危机下，火电作为非常稳定的主力电源，受重视的程度有所增加。在效益改善的状况下，火电投资已然显现拐点。

华泰证券最新研报指出，得益于市场化电价上浮超过煤价涨幅，华电国际（SH：600027）、国电电力、内蒙华电（SH：600863）、京能电力（SH：600578）和皖能电力（SZ：000543）等火电装机占比较大的公司已在2022年前两个季度连续实现盈利，业绩较21年下半年均大幅改善。

因产能过剩，2016-2020年我国火电投资额从1174亿元持续下滑至553亿元，2021年四季度以来，受“能源保供+调峰需求”双重因素推动，火电投资重新加速，2022年上半年实现火电投资额347亿元，同比增长71.8%。

华夏能源网（公众号hxny3060）注意到，就在发布半年报同日，国电电力还公告了新建燃煤发电项目。据悉，公司所属国能舟山三期项目将建设2×660MW 二次再热超超临界燃煤发电机组，总投资57.74亿元，已于今年1月取得了浙江省发改委核准，并已取得环评、水保批复。

未来，随着动力煤保供稳价政策落实力度不断加大，煤电长协煤100%履约比例有望逐步兑现，这将带动燃煤成本进一步下降，带动火电机组的效益提升，从而进一步刺激火电投资。

而无论是避免拉闸限电下的电力保供，还是用于新能源调峰，增加火电投资似乎都是不得不做的事情。只是这一过程中，要平衡好电力增长与绿色低碳转型的关系，否则这一做法无异于是“饮鸩止渴”。

截至8月23日收盘，国电电力收报4.29元/股，当日大涨8.88%，总市值765.15亿元。

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