主板IPO失败后，泰鹏环保蓄力北交所

激石Pepperstone(http://www.paraat.net/)报道：

二度挂牌对于新三板来说已不鲜见。

12月25日，山东泰鹏环保材料股份有限公司（下称“泰鹏环保”）挂牌新三板的申请获得股转公司受理。

此次挂牌对于泰鹏环保来说，更像是“重新回到熟悉的地方”。

2015年至2020年，泰鹏环保曾在新三板挂牌超5年的时间。摘牌后，泰鹏环保便在招商证券（600999.SH）的保荐下冲刺深交所主板IPO。

但由于内控制度不完善等问题，泰鹏环保的IPO最终以失败而告终。

此番申请挂牌新三板，泰鹏环保或意在北交所。

再次申报上市，并选择退居北交所，但在业绩承压下，泰鹏环保仍面临着不小的挑战。

泰鹏环保主要从事非织造布生产销售，2020年受到市场对于相关产品需求的刺激，业绩曾一路高歌，但随着市场需求的缓解，2021年开始其业绩就开始出现大幅下滑的趋势。

2021年、2022年，泰鹏环保的收入分别为4.10亿元、3.37亿元，同期归母净利润分别为0.53亿元、0.31亿元，2022年收入、归母净利润分别同比下滑了17.84%、41.42%。

泰鹏系“再落一子”？

虽然泰鹏环保并未明确提出计划登陆北交所，但其实控人在订立一致行动人协议有效期时将北交所上市作为条件之一。

申报材料显示，泰鹏环保的7名实控人刘建三、王绪华、范明、王健、李雪梅、韩帮银和孙远奇已于12月1日签署了《一致行动协议》，约定该协定的有效期至公司股票上市之日起36个月届满之日止。

其中，公司股票上市之日以北交所、上交所和深交所挂牌上市之日为准。

12月26日下午，信风（ID:TradeWind01）致电泰鹏环保欲求证其北交所上市计划，但电话始终无人接听。

在申报新三板前，泰鹏环保冲刺深交所主板IPO已以失败而告终。

2021年6月，泰鹏环保在招商证券的保荐下向证监会递交了深交所主板IPO申请。

但刚获受理不久，泰鹏环保就被抽中了现场检查。

2021年7月4日，中国证券业协会对2021年6月30日前受理的372家企业进行信披质量抽查，包括泰鹏环保在内的17家首发企业被抽中了现场检查。

面对现场检查，泰鹏环保并未退缩，还在2021年12月24日更新了招股书。

但在次年3月，泰鹏环保还是选择了撤回IPO申请。

同年次月，证监会的一封警示函揭开了泰鹏环保的撤回之谜。

证监会调查发现，泰鹏环保在IPO过程中存在控股股东与员工混用，“第三方回款及现金交易”披露不完整，存货内控管理缺失，研发费用核算不符合会计准则规定及内控缺失，财务核算基础薄弱等问题。

泰鹏环保及招商证券的2名保代王志鹏、葛麒也因此被证监会出示了警示函。

信风（ID:TradeWind01）注意到，泰鹏环保此次挂牌新三板依旧聘请了招商证券担任主办券商，不过此前的保代王志鹏、葛麒已不再是泰鹏环保新三板挂牌项目的成员。

不过作为泰鹏环保前次冲刺主板IPO的项目协办人，王嫣然并未受到处罚。

在泰鹏环保挂牌新三板中，王嫣然依旧是项目组成员之一。

值得一提的是，研发费用曾是泰鹏环保前次IPO受到较多质疑的环节。

2021年监管部门对泰鹏环保展开现场检查时，曾发现其子公司将部分生产线中的固定资产直接划为研发设备，相关折旧全部计入研发费用，且未明确区分设备是否用于研发。

在此番挂牌新三板的财务数据中，泰鹏环保的研发费用率已较此前出现了大幅的下滑。

此前主板IPO的招股书显示，报告期内的2018年至2021年上半年，泰鹏环保的研发费用占收入比例分别为4.50%、4.60%、5.07%和5.99%。

但此次挂牌新三板报告期内的2021年、2022年和2023年上半年，泰鹏环保的研发费用占收入的比例已经分别降低至3.08%、3.71%和3.91%。

若泰鹏环保此番北交所上市成功，则意味着其控股股东山东泰鹏集团有限公司（下称“泰鹏集团”）将拥有2家北交所上市公司。

截至2023年12月25日，泰鹏集团除了控制着泰鹏环保67.35%的股份外，还控制着泰鹏智能（873132.BJ）57.18%的股份，

泰鹏集团能否如愿在北交所再落一子，市场正在持续关注。

利润缩水超4成

非织造布又被称为“无纺布”，一种不需要纺纱织布而形成的织物，具备防潮、透气、柔韧等特点。

作为一家非织造布企业，泰鹏环保旗下有纺粘、针刺等各类非织造布产品。

其中，主要用于液体、气体过滤等领域的纺粘非织造布系泰鹏环保主要收入来源，2023年上半年创收1.19亿元，占比达到81.26%。

但纺粘非织造布的市场表现难言理想。2021年、2022年和2023年上半年销量分别为1.65万吨、1.35万吨和0.69万吨，同期销售单价分别为1.85万元/吨、1.81万元/吨和1.73万元/吨。

对此，泰鹏环保则解释称系2022年开始，下游以泳池滤材为代表的客户进入去库存周期，这导致纺粘非织造布的销量、单价都出现了下滑。

这或许只是“一半的真相”。

2020年疫情后，市场对于医药卫生领域所需要的纺粘非织造布、熔喷非织造布原材料的需求加大，这刺激了泰鹏环保相关产品收入激增。

2020年，泰鹏环保的纺粘非织造布、熔喷非织造布收入分别达到2.72亿元、0.66亿元，前者同比增长了25.19%，后者则直接“从无到有”。

泰鹏环保的业绩也在2020年达到了历史峰值，当年收入、归母净利润分别为4.21亿元、1.06亿元，分别同比增长了39.62%、176.99%。

泰鹏环保曾在主板IPO招股书中指出，“应地方政府和客户要求，满足疫情期间各方对疫情防护物资的需求，公司积极拓展医疗与卫生领域，相关纺粘非织造布销售为公司贡献了一定收入。”

但当市场需求逐渐趋于稳定时，泰鹏环保的业绩也回归常态水平，连续两年收入、利润都出现了大幅度下滑。

2021年，2022年，泰鹏环保的收入分别为4.10亿元、3.37亿元，同期归母净利润分别为0.53亿元、0.31亿元。

不仅如此，泰鹏环保的毛利率也出现了大幅缩水，2022年毛利率仅为22.58%，较2020年已经下滑了25.31个百分点。

这或许也是行业的“阵痛期”。

作为泰鹏环保的可比公司，诺邦股份（603238.SH）也在2023年半年报中坦承“防护服等医疗防护物资的需求断崖式下降，带动整个产业链的生产、内外销和利润都出现大幅回落，同时过快扩张的非织造布产能，对行业平稳运行产生了极大负面影响。”

泰鹏环保仍在面临一定的业绩波动压力。